中國經濟仍處于新舊動能轉換階段，逆周期政策發力后，經濟已出現階段性企穩跡象，尾部風險有所緩釋。2025年作為“十四五”收官之年，根據地方兩會召開情況，市場預期全國經濟增長目標大概率仍制定在5%左右。
貨幣政策適度寬松，財政政策更加積極，中央加杠杠，新一輪化債有助于緩解地方政府財政壓力。后續仍需關注房地產市場的運行情況。
不確定性則主要來自外部沖擊，貿易摩擦或持續擾動外需。
2025年經濟回升的關鍵在于財政政策的力度和財政支出的投向。“后續應關注財政政策的整體力度是否可以有效對沖外部貿易摩擦的沖擊，以及財政在投資、消費等方面的支出結構所帶來的不同的拉動效應。”
從消費、投資、出口三駕馬車的視角來看，在外需承壓背景下，經濟增長動能主要依賴于內需，預計2025年消費將成為拉動經濟的主要抓手。
在關稅摩擦沖擊下，出口或受到明顯擾動影響，出口增速預計有所承壓。“投資預計平穩?！背隹诔袎侯A計對相應的制造業投資亦會帶來一定壓力，新質生產力的發展預計給制造業投資提供韌性；在化債嚴控增量背景下疊加房地產市場仍在尋底過程中，土地出讓金收入延續偏弱，地方財政預計仍有制約，基建投資得看后續中央加杠桿的力度；而地產市場仍處尋底過程中，中央強調嚴控增量，預計地產投資仍然偏弱。
消費是經濟增長主要驅動?！爸醒虢洕ぷ鲿h將擴大內需置于2025工作任務的首位，今年的兩新政策預計將明顯加力擴圍，同時伴隨居民的收入和預期修復，消費增速有望延續平穩回暖，成為推動經濟增長主要動能?！?/p>
除了財政和貨幣等一攬子穩增長政策以外，房地產市場運行情況對于提高居民消費能力和意愿也非常重要。住建部2025年工作會議明確指出通過實施“四個取消、四個降低、兩個增加”、支持城中村和危舊房改造等措施著力釋放需求，同時通過嚴控增量等方式改善供給，預計房地產市場在2025年或逐步筑底，后續可通過地產銷售和房價等高頻數據持續跟蹤。
對于資本市場，唐小東表示，站在當前時點決策層穩增長的態度非常明確，對于資本市場也表達了充分的重視和呵護，2024年9月底以來市場風險偏好顯著好轉，市場整體走出了一波估值修復行情。2025年經濟復蘇的強度直接影響風險偏好和企業盈利，仍在很大程度上決定了股票市場的方向和結構。
在此背景下，對于A股的投資機會和結構判斷，唐小東傾向于分以下三大情景進行討論。
謹慎場景下，外部沖擊超預期，市場風險偏好不高，盈利能力穩定的紅利類資產可能持續占優。
中性場景下，外部沖擊符合預期或影響可控，國內財政貨幣政策積極發力，房地產市場回穩，市場交易流動性寬松與政策支持，紅利類資產整體可能有不錯表現，新質生產力框架下的科創主題類行情也有望反復活躍。
積極場景下，外部沖擊符合預期或影響可控，國內財政貨幣政策積極發力且效果明顯，房價企穩反彈，上市公司盈利增速企穩回升，市場風險偏好進一步上行，交易主線為經濟復蘇，順周期核心資產的上行空間打開。