中國人民銀行于近期宣布，鑒于政府債券市場持續供不應求，決定從2025年1月起暫停開展公開市場國債買入操作。該消息一經發布，銀行間市場國債成交收益率便在短短十余分鐘內出現約3個基點的上漲，其中10年期國債活躍券收益率從9:00前的1.6425%升至1.67%，30年期國債活躍券收益率從1.9125%升至1.95%。
直至發稿時，10年期國債活躍券收益率略有回落，但較昨日收盤仍上漲2.5個基點。其他期限活躍券收益率也普遍大幅上行，10年期國開債收益率盤中走高4個基點至1.725%，5年期國開債收益率更是從1.5225%躍升至1.60%，漲幅接近7個基點。國債期貨方面，全線低開，30年期主力合約開盤下跌0.89%，盤中一度跌超1.0%。
東方金誠研發部執行總監馮琳分析認為，央行暫停買入國債將減少對國債的需求，同時不排除央行在暫停買入階段仍賣出長債的可能性，以此來調節債市供求關系。這意味著央行對債市的調控力度加碼，旨在遏制近期債市收益率快速下行的“搶跑”勢頭，穩定市場預期，同時也有助于穩定人民幣匯率。
后續若政府債券供給放量，長債收益率回升至合理水平，市場供求關系能夠自發的趨于平衡，央行就有可能恢復買入國債，繼續發揮通過國債凈買入操作向市場投放中長期流動性的作用。
開年后首個交易日，10年期國債收益率即大步下行超過5個基點，隨后幾日在觸及1.5825%后止步反彈。馮琳表示，受央行暫停買入國債影響，短期內10年期國債收益率可能會出現較大幅度的回升，但在今年“適度寬松”的貨幣政策基調下，債牛的大方向難現根本性逆轉。
馮琳同時表示，暫停買入國債，或意味著一季度降準概率上升。
分析人士認為，央行暫停公開市場國債買入操作，一方面是考慮到市場流動性已有所改善，另一方面也是為了避免債市收益率過快下行。雖然短期內可能對債市造成一定影響，但從長遠來看，有利于債市健康發展。
近期，央行通過各種措施持續向市場釋放流動性。2月24日，央行以利率招標方式開展了1000億元中期借貸便利（MLF）操作和2000億元7天期逆回購操作，中標利率分別為2.75%和2.0%。此外，央行還通過OMO操作向市場注入流動性，并引導銀行增加信貸投放。
數據顯示，2023年1月，廣義貨幣供應量M2同比增長11.8%，增速較上月回落0.8個百分點。1月末，M2余額273.81萬億元，同比多增28.62萬億元。
在央行持續釋放流動性的背景下，債券市場流動性已有所改善。截至2月24日，債券市場隔夜Shibor利率報1.8660%，較年初的2.2000%大幅下降。國債方面，10年期國債活躍券收益率從年初的2.88%降至目前的1.67%，下行幅度明顯。
業內人士認為，央行暫停公開市場國債買入操作，旨在平衡市場流動性，避免債市收益率過快下行造成金融風險。從長期來看，有利于債券市場健康穩定發展。