一、愛嬰室的崛起之路
愛嬰室成立于 1997 年，起初是一家電子產品和日用產品修理業公司。2002 年，愛嬰室 ERP 系統和會員系統上線。2005 年，第一家直營門店成立，開啟了母嬰商品與服務的專業連鎖之路。2007 年，愛嬰室與惠氏簽訂直供協議，成為國內母嬰行業第一家與國際五百強公司開展直供業務的零售企業。2009 年，首家購物中心旗艦店在上海市區開業。2011 年，直營門店突破百家；2013 年，銷售額突破 10 億元規模。2016 年，嘉善投資建設的行業內首家自建大型自動化物流中心正式投入運營。2018 年 3 月 30 日，愛嬰室在上海證券交易所主板上市，股票代碼 603214。2020 年 7 月 1 日，愛嬰室收購上海稚宜樂商貿有限公司，獲得日本 TOYROYAL 皇室玩具在中國大陸地區的獨家代理銷售權；同年 9 月收購貝貝熊孕嬰童連鎖商業有限公司。2021 年 6 月，嘉善倉庫物流中心二期項目正式投入運營。2024 年 5 月 6 日，愛嬰室宣布計劃減持不超過 3%的股份。愛嬰室在發展過程中不斷拓展業務，從最初的單一業務模式逐漸發展成為涵蓋目錄銷售、電子商務、母嬰零售店等多種模式的綜合性母嬰連鎖企業。如今，愛嬰室在全國范圍內已開設上百家直營店，且在南通、無錫、杭州、嘉興、寧波、紹興、福州、廈門等地設有分公司，擁有近 500 家門店，覆蓋華東、華中、華南、西南區域的 30 余個城市。
二、豐富的產品與服務
（一）母嬰產品全品類
愛嬰室經營的產品涵蓋嬰幼兒奶制品、紙尿褲、喂哺用品、玩具、嬰童服飾、洗護用品、孕產婦用品等幾十大類，銷售產品數量逾萬種。其中，自有品牌產品也在不斷豐富和發展，包括伊比、多優、荷蘭仕等。自有品牌的紙尿褲能貢獻整個品類毛利潤的 20%，服裝中 60%是自有產品。食品方面聚焦零輔食、營養品以及提高免疫力的產品，在市場上表現出色。此外，愛嬰室還收購了日本玩具品牌在中國地區的永久銷售權、獨家代理權，豐富了玩具品類。愛嬰室通過與眾多世界知名品牌合作，如惠氏、雅培、美贊臣、多美滋、美素、費雪、好奇、幫寶適、媽咪寶貝、皇室、貝親、康貝、美德樂等，為消費者提供了優質特惠的母嬰商品。
（二）增值服務多元化
愛嬰室提供的增值服務多元化，其中托育早教服務備受關注。公司于去年 12 月在上海浦東陸家嘴商業園區內開設了首家托育中心，并獲得了“上海市人口早期發展協會嬰幼兒照護服務專委會理事單位”權威認證。托育中心占地面積近 500 平，擁有完善的師資力量與保育人員，所有園內條件均嚴格滿足國家對托育機構的設置標準，并引進了先進的早教課程，促進寶寶們的健康成長和智力發育。此外，愛嬰室還在大型門店中設置增值服務項目，如嬰兒撫觸、游泳、室內游樂等。這些增值服務不僅增加了消費者的購物體驗，也滿足了母嬰家庭的多元化需求。同時，愛嬰室通過連接會員，將每一次增值服務消費記錄在案，方便今后完整刻畫客戶畫像，為消費者提供更加個性化的服務。
三、卓越的經營業績
（一）穩定增長的營收
2024 年上半年，愛嬰室實現營業收入 16.94 億元，同比增長 1.67%。從各項數據來看，公司持續優化門店運營，確保線下業務的穩定增長；同時，積極拓展公域流量渠道，全面覆蓋主流第三方平臺，推動線上業務的快速擴展和增長。
回顧 2023 年，愛嬰室營業收入為 33.32 億元，盡管同比下降 7.95%，但公司積極采取了一系列措施。如主動關閉部分“貝貝熊”品牌的低效門店，調整低效門店以降低成本。同時，持續擴張線上業務，銷售收入同比增長 91.18%。愛嬰室在天貓、京東、拼多多、唯品會等線上平臺開設自有品牌旗艦店，上線跨境購小程序，利用抖音、微信公眾號、企微社群、小紅書、母嬰垂直平臺等渠道開展多元化與多場景營銷，為消費者提供更直觀、更便捷的線上購物體驗。
（二）持續提升的凈利潤
愛嬰室的凈利潤呈現出持續提升的態勢。2024 年上半年，歸屬于上市公司股東的凈利潤 4242.56 萬元，同比增長 2.2%；扣非凈利潤 3063.98 萬元，同比增長 28.3%。
凈利潤增長的原因主要有以下幾點：一是公司通過精細化管理實現增效降本。在成本管控上，2023 年上半年，公司銷售費用、管理費用、財務費用均取得一定程度的降低。二是不斷拓展銷售渠道，線下加速新開優質門店，線上大力開展內容營銷與品牌直播，協同服務能力不斷增強。三是持續加強旗下品牌的自主研發，重點在營養食品類目上進行突破，開發了多款覆蓋不同價格帶的產品，滿足消費者更多樣化的需求。同時，新創立的嬰幼兒輔食品牌“寶貝易餐”以及紙制品、棉品等方面的創新，也為公司帶來了新的利潤增長點。四是公司積極響應環境、社會和治理（ESG）的發展趨勢，推出“衣舊童新”童裝回收環保計劃，提升了公司的社會形象和品牌價值。
四、強大的市場布局
（一）全國范圍的直營店
愛嬰室在全國范圍內已開設上百家直營店，遍布江浙滬渝等經濟發達省份的 21 個城市，同時在南通、無錫、杭州、嘉興、寧波、紹興、福州、廈門等地設有分公司。截至 2020 年底，愛嬰室在南通市共開設直營門店 50 家。目前，愛嬰室的直營店已覆蓋華東、華中、華南、西南區域的 30 余個城市。
根據資料顯示，2023 年全國愛嬰室門店數量已達到 7 萬家，雖然這里面可能包含了加盟店等，但也能看出愛嬰室在全國市場的廣泛布局。愛嬰室的直營店在產品種類、服務質量等方面都有著嚴格的標準，為消費者提供了優質特惠的母嬰商品和多元化的增值服務。
（二）分公司的戰略支撐
愛嬰室在南通、無錫、杭州、嘉興、寧波、紹興、福州、廈門等地的分公司在不同地區發揮著重要的戰略支撐作用。以南通分公司為例，2020 年底，南通星愛孕嬰用品有限公司運營著 50 家直營門店，為當地母嬰市場提供了豐富的產品和優質的服務。
在華東地區，愛嬰室的分公司通過與當地的供應商合作，優化供應鏈，確保產品的及時供應和質量穩定。同時，分公司還結合當地的市場需求和消費習慣，開展有針對性的營銷活動，提高品牌知名度和市場占有率。例如，在上海，愛嬰室的 99 家直營店通過舉辦各種親子活動和育兒講座，吸引了大量消費者。在浙江，59 家直營店通過提供個性化的服務和優質的產品，贏得了消費者的信任。
在其他地區，愛嬰室的分公司也在積極拓展市場，為當地的母嬰家庭帶來更多的選擇。例如，在福建，49 家直營店通過與當地的醫療機構合作，開展母嬰健康講座和義診活動，提高了消費者的健康意識和育兒水平。在重慶，18 家直營店通過與當地的社區合作，開展公益活動，提升了公司的社會形象和品牌價值。
五、股東與股權結構
愛嬰室的股東戶數呈現出一定的變化趨勢。截至2024年9月20日，公司股東戶數為1.82萬戶，較上期（2024年9月10日）增加1354戶，增幅為8.04%，持股趨于分散。從數據對比來看，愛嬰室戶均持股數從上期0.82萬股下降至本期0.76萬股，戶均持股市值從上期8.88萬元上升至本期9.17萬元。上述區間，愛嬰室股價累計上漲23.02%。
愛嬰室股東戶數低于行業平均水平。根據Choice數據，截至2024年9月20日商貿零售行業上市公司平均股東戶數為4.09萬戶。其中，公司股東戶數處于2萬-3萬區間占比最高，為30.61%。
愛嬰室股權結構具有一定特點。公司實際控制人為創始團隊，股權結構穩定。公司實際控制人為施瓊、莫銳強、董勤存、戚繼偉四位聯合創始人，他們于2011年10月27日簽署了《一致行動人協議》。截止2019年底，四人持股比例分別為22.59%、11.76%、3.27%、1.82%，合計達到39.44%。公司第二大股東合眾投資（Partners Group Harmonious Baby Limited）持有公司18.81%股份，合眾投資的實際控制人為瑞士的Partners Group Holding AG，主營業務為投資管理。
公司股權結構穩定，股東經營理念相同，有利于公司的持久穩定經營及戰略實施。此外，公司的主要高管都是在公司創立初期就加入母嬰零售行業，具有數十年豐富的相關行業經驗，各主要地區和部門能夠做到協同發展。股權激勵激發員工活力，彰顯公司發展信心。2019年2月公司發布限制性股權激勵計劃，授予包括公司高管在內的激勵對象總計212萬股股份，占公告時公司股本總額的2.12%。此次激勵計劃在2019 - 2021年度中，分年度對公司的業績指標進行考核。均以2018年凈利潤為基數，2019年凈利潤增長率不低于20%，2020年凈利潤增長率不低于44%，2021年凈利潤增長率不低于70%。本次激勵計劃覆蓋核心高級管理人員，加強了高管與公司的利益一致性，有助于激發員工活力，促進公司長期發展。
六、未來展望與挑戰
（一）機遇
市場增長潛力：盡管出生率有所下滑，但隨著居民生活水平的提高，母嬰消費市場呈現出品質化、多元化的發展趨勢。消費者對高品質、安全可靠的母嬰產品和專業服務的需求不斷增加，為愛嬰室提供了廣闊的市場空間。
線上線下融合：隨著互聯網技術的不斷發展，線上線下融合的銷售模式成為趨勢。愛嬰室可以充分利用自身的線下門店優勢，結合線上平臺的便捷性和廣泛覆蓋性，拓展銷售渠道，提升市場份額。
自有品牌發展：愛嬰室持續加強旗下品牌的自主研發，推出了多款覆蓋不同價格帶的產品，滿足消費者多樣化需求。自有品牌的發展不僅可以提高公司的盈利能力，還能增強品牌競爭力。
并購整合機會：公司已積累了豐富的整合經驗，未來可以通過并購方式逐步擴大業務規模，抓住市場變化中的新機遇，實現更全面的發展。
（二）挑戰
出生率下滑：近年來，我國出生率持續下降，這對母嬰行業帶來了一定的壓力。愛嬰室需要不斷拓展市場，挖掘新的消費群體，以應對出生率下滑帶來的挑戰。
市場競爭加劇：母嬰行業競爭激烈，不僅有傳統的母嬰零售企業，還有電商平臺、新興品牌等競爭對手。愛嬰室需要不斷提升產品品質和服務水平，加強品牌建設，以在競爭中脫穎而出。
成本上升：隨著租金、人工等成本的不斷上升，愛嬰室的經營成本壓力增大。公司需要通過優化供應鏈、提高運營效率等方式降低成本，保持盈利能力。
消費者需求變化：消費者對母嬰產品和服務的需求不斷變化，更加注重個性化、智能化、綠色環保等方面。愛嬰室需要及時了解消費者需求變化，調整產品和服務策略，以滿足消費者的需求。
（三）未來發展前景
堅持全渠道發展戰略：未來，愛嬰室將繼續堅持“會員+商品+渠道+服務”的商業模式，全面發展線上線下全渠道。通過拓展線下門店進入更多城市，實現凈開店雙位數的增長；同時，大力發展線上的旗下商品旗艦店，并通過抖音渠道開展門店直播，推動線上線下資源的整合。
加強自有品牌建設：愛嬰室將持續加強自有品牌的研發和推廣，重點在營養食品、紙制品、棉品等領域進行突破。通過推出更多高品質、高性價比的自有品牌產品，滿足消費者多樣化需求，提高公司的盈利能力和品牌競爭力。
拓展國際市場：隨著公司業務的不斷發展，愛嬰室可以著眼于全球市場，積極尋找合適的并購機會，拓展國際市場。通過引進國外先進的產品和技術，提升公司的品牌形象和市場競爭力。
踐行 ESG 理念：愛嬰室將繼續積極響應環境、社會和治理（ESG）的發展趨勢，推出更多環保、可持續發展的產品和服務。通過踐行 ESG 理念，提升公司的社會形象和品牌價值，贏得消費者的信任和支持。
愛嬰室作為母嬰行業的領先企業，面臨著機遇與挑戰并存的局面。未來，公司將繼續堅持全渠道發展戰略，加強自有品牌建設，拓展國際市場，踐行 ESG 理念，不斷提升產品品質和服務水平，為消費者提供更加優質特惠的母嬰商品和多元化的增值服務，實現公司的可持續發展。