一、市場火爆下的聯動
自政策組合拳出臺以來，A 股市場如同被點燃的火箭，一路飆升。券商股作為市場的 “急先鋒”，自然成為了投資者眼中的香餑餑。而與此同時，金融 IT 廠商也搭上了這趟快車，同步受益。
對比 2012 年以后 Wind 互聯網金融指數與證券公司指數的走勢，可以清晰地看到，當市場活躍度迅速提升時，金融 IT 板塊與券商板塊幾乎是攜手共進。Wind 數據顯示，9 月 24 日至 30 日，證券公司指數上漲 37.46%，互聯網金融指數也不甘示弱，上漲了 36.34%。這種同步性并非偶然。
首先，從行業關聯性來看，金融 IT 廠商為券商提供交易系統等軟件系統支持，是券商業務順利開展的重要保障。在市場火爆的情況下，券商的交易量大幅增加，對金融 IT 系統的穩定性、高效性提出了更高要求，也為金融 IT 廠商帶來了更多的業務機會技術創新在這一過程中也發揮了重要作用。隨著大數據、云計算、AI 等新技術的飛速發展，金融 IT 廠商不斷將這些技術應用到金融領域，為券商提供更靈活、更強大的技術支持。例如，金證股份在金融云平臺方面持續發力，提升了客戶的財富管理和資產管理效率。同時，金融圈對信息安全的重視也促使金融 IT 公司在技術革新的同時，更加注重數據的保密和隱私保護，增強了客戶對 IT 服務商的信任。
此外，市場競爭的加劇也促使金融 IT 廠商不斷提升自身實力。為了在激烈的市場中脫穎而出，金融 IT 廠商們在技術研發和市場拓展方面不遺余力。像大智慧專做大數據和數據工程服務，財富趨勢靠 “通達信” 品牌不斷提高產品和服務質量。同時，業內合作也越來越成為潮流，金融 IT 廠商與銀行、科技企業聯手，共同推出新產品和服務，拓寬業務版圖。
總之，在市場火爆的背景下，金融 IT 廠商與券商板塊的聯動效應愈發明顯。未來，隨著金融科技的不斷發展和市場的持續變化，這種聯動關系有望進一步深化。
二、互金上市公司分類
（一）金融信息服務商
面向 C 端投資者，提供行情系統、財經資訊、金融數據等服務，如同花順、東方財富等。
同花順是國內領先的互聯網金融信息服務提供商，其產品及服務覆蓋產業鏈上下游的各層次參與主體。根據易觀千帆統計，2023 年 3 月 APP 月活量達 3,076 萬人。龐大的 C 端流量池，使其在金融信息服務領域占據重要地位。目前，i 問財在 APP 端免費提供，在 PC 端提供免費版和 1,192 元 / 年的專業版。隨著生成式 AI 對問答智能水平的提升，公司或在 APP 端提供收費的專業版 i 問財，以提升付費率和 ARPU 值。此外，廣告及互聯網業務覆蓋 81.7% 的券商，有望受益于 A 股交易額回升以及 APP 端持續活躍?；鸫N業務合作基金公司數及代銷產品數行業領先，隨著智能投顧水平的提升，公司產品可以更好地理解用戶需求并提供個性化投資建議，有望促進基金代銷規模的增長。
東方財富是中國領先的互聯網財富管理綜合運營商，主要業務有證券業務、金融電子商務服務業務、金融數據服務業務等。公司旗下的東方財富網是國內知名的財經資訊平臺，為投資者提供及時、全面的財經資訊。東方財富證券、東方財富期貨等證券業務，為投資者提供多元化的投資渠道。金融數據服務業務通過智能金融終端，為投資者提供專業的金融數據分析。
（二）證券 IT 服務商
主要證券 IT 服務商，面向證券公司、資管機構等 B 端客戶，提供交易系統等軟件系統支持，如恒生電子、金證股份等。
恒生電子是國內領先的金融科技產品與服務提供商，聚焦金融行業，側重資本市場業務。2019 年證券集中交易系統市占率突破 50%，資管 IT 類產品市場份額更高。公司長期貫徹標準化產品戰略，毛利率、凈利潤等財務指標優于同業。保持較高研發費用，2022 年末研發人員數量占比在 30% 以上。高研發和高粘性屬性共同決定高毛利率特征，23H1 毛利率約 70%。
金證股份以證券 IT 和資管 IT 作為基石業務，證券 IT 以證券交易解決方案為核心，在財富管理、資產管理等領域為證券公司提供全方位的技術賦能解決方案。業務經營更為多元，非金融業務收入占比超 65%。公司重心重回金融業務，市占率和客戶資源同樣具備較強競爭力。
次要證券 IT 服務商，如銀之杰、安碩信息等。
銀之杰金融信息技術業務以銀行、證券、保險等金融機構為主要目標客戶，提供的軟件和硬件產品均以自主知識產權的產品為主。近期銀之杰股價大增的背后離不開 “開盤啦” 與銀之杰的聯姻。銀之杰還持有東亞前海證券 26.1% 的股權，是東亞前海證券的戰略股東。
安碩信息主要業務是向以銀行為主的客戶提供信貸風險業務管理咨詢、軟件開發與服務。
三、金融信息服務商業務詳解
以同花順為例，主要業務是為各類機構客戶提供軟件產品和系統維護服務、金融數據服務、智能推廣服務，為個人投資者提供金融資訊、投資理財分析工具等。
（一）機構客戶服務
軟件產品和系統維護服務：同花順為機構客戶設計、開發和安裝基于互聯網和無線網絡的行情、交易、資訊、安全等系統。例如，為證券公司提供前端網上行情交易系統和 APP 開發服務。目前，公司在證券行業的客戶覆蓋率較高，國內 106 家證券公司中有 97 家是同花順的客戶，覆蓋率超過 90%。收費模式采用一次性收費加日后維護收費模式，隨著軟件銷售金額的不斷增加和歷年的積累，維護收入也不斷增長，為公司帶來穩定的收入來源。
金融數據服務：為機構客戶提供全面、準確的金融數據，幫助其進行投資決策和風險管理。同花順憑借強大的數據采集和分析能力，整合了海量的金融數據，涵蓋股票、基金、債券、期貨等多個金融品種。這些數據不僅包括實時行情數據，還包括歷史數據、財務數據、宏觀經濟數據等。機構客戶可以根據自己的需求定制數據服務，滿足不同的投資策略和研究需求。
智能推廣服務：利用自身龐大的用戶群體和精準的數據分析能力，為機構客戶提供高效的廣告推廣服務。例如，為券商提供開戶導流服務，通過同花順的平臺吸引投資者開戶，券商向同花順支付廣告費用和后端收入分成。這種服務模式不僅為機構客戶帶來了新客戶，也為同花順帶來了可觀的收入。
（二）個人投資者服務
金融資訊：整合來自各大財經媒體、研究機構的海量資訊，涵蓋宏觀經濟、行業動態、公司公告等多個方面。投資者能夠及時獲取最新的市場信息，了解政策變化對市場的影響，以及行業和公司的發展趨勢，為投資決策提供有力的參考。同花順的金融資訊服務具有全面性、及時性和準確性的特點，能夠滿足不同投資者的需求。
投資理財分析工具：提供豐富多樣的技術分析工具，包括各種常見的技術指標，如移動平均線、MACD、KDJ 等。投資者可以利用這些工具對行情數據進行深入分析，從而預測價格走勢，制定合理的投資策略。此外，同花順還提供智能選股、智能投顧及問財機器人等功能，幫助投資者快速篩選出有潛力的投資標的。
其他服務：同花順還為個人投資者提供手機金融信息服務。2007 年，同花順開始與移動、聯通等運營商合作，是業內目前唯一與中國移動、中國聯通、中國電信建立全面合作的手機金融信息服務提供商。產品價格為 10 元 / 月 - 25 元 / 月，目前擁有 65.4 萬的手機金融付費用戶（包括短信、WAP、手機終端）。用戶信息使用費由同花順與各移動運營商按約定的比例進行分成，大部分在 50% 左右。同時，同花順也通過自有的銷售渠道自行推廣，這些信息費用則全部歸自己所有。
四、證券 IT 服務商面向客戶及業務特點
以恒生電子為例，主要面向證券、期貨、公募、信托、保險、私募、銀行與產業、交易所以及新興行業等客戶提供一站式金融科技解決方案。證券 IT 服務商保持較高研發費用，業務客戶粘性較高，行業集中度較高。
（一）高研發費用投入
恒生電子在研發方面投入巨大，2022 年末研發人員數量占比在 30% 以上。據統計，金融科技行業的研發投入通常占營業收入的較高比例，恒生電子也不例外。高研發費用的投入確保了公司能夠不斷推出創新的金融科技解決方案，滿足客戶日益增長的業務需求。例如，在人工智能、大數據、區塊鏈等前沿技術領域，恒生電子積極投入研發資源，將這些技術應用于交易系統、風險管理、客戶服務等方面，提升了產品的競爭力和附加值。
（二）高客戶粘性
由于交易系統、運營系統等產品須保持安全穩定，券商等金融機構對于選擇和更換供應商較為慎重，因此證券 IT 業務客戶粘性較高。恒生電子憑借其在金融科技領域的深厚積累和卓越的產品質量，贏得了眾多客戶的信任。一旦客戶選擇了恒生電子的解決方案，通常會長期合作，因為更換供應商可能帶來較高的成本和風險。例如，恒生電子的證券集中交易系統在市場上具有較高的占有率，其穩定性和高效性得到了客戶的廣泛認可?？蛻粼谑褂眠^程中，也會與恒生電子建立緊密的合作關系，共同推進系統的優化和升級。
（三）行業集中度高
目前證券 IT 行業集中度較高，競爭格局相對穩定。高研發和高粘性特征使得證券 IT 行業龍頭效應顯著，據 IDC 中國統計，2021 年恒生電子在核心交易系統市場份額排名前列。恒生電子具備先發優勢，2019 年證券集中交易系統市占率突破 50%，資管 IT 類產品市場份額更高。公司長期貫徹標準化產品戰略，毛利率、凈利潤等財務指標優于同業。在行業競爭中，恒生電子通過不斷創新和優化產品，提高服務質量，鞏固了自己的市場地位。同時，其他證券 IT 服務商也在各自的領域發揮優勢，共同推動行業的發展。
恒生電子作為證券 IT 服務商的代表，以其高研發費用投入、高客戶粘性和在行業中的領先地位，為金融機構提供了優質的一站式金融科技解決方案。在未來，隨著金融科技的不斷發展和市場需求的變化，證券 IT 服務商將繼續發揮重要作用，為金融行業的創新和發展提供有力支持。
五、與券商業務緊密關聯的互金上市公司
互聯網金融上市公司與券商業務的緊密關聯，為金融市場的發展帶來了新的活力和機遇。東方財富、同花順、恒生電子等公司在不同的業務領域展現出了與券商業務的深度融合。
（一）東方財富
東方財富作為中國領先的互聯網財富管理綜合運營商，與券商業務的關聯尤為緊密。其旗下的東方財富證券是重要的業務板塊之一。東方財富網作為知名的財經資訊平臺，為投資者提供全面的財經資訊，吸引了大量的用戶流量。這些用戶流量為東方財富證券的業務發展提供了堅實的基礎。投資者在獲取財經資訊的同時，可以方便地通過東方財富證券進行證券交易。此外，金融數據服務業務通過智能金融終端，為投資者提供專業的金融數據分析，幫助投資者做出更明智的投資決策。東方財富的基金代銷業務也與券商業務相互促進。投資者在購買基金產品的過程中，可以更加深入地了解金融市場，進而可能產生證券交易的需求。同時，東方財富證券也可以為基金投資者提供更加便捷的交易渠道和專業的投資咨詢服務。
（二）同花順
同花順與眾多券商有關聯，如華泰、銀河、招商、海通等。同花順為投資者提供股票交易和投資相關的軟件和工具，包括股票交易終端、投資分析軟件、行情軟件等。投資者可以通過同花順的平臺進行證券交易，而同花順則與合作的券商共同為投資者提供優質的服務。同花順的產品和服務幫助投資者在股票市場中進行交易、分析和決策，與券商的業務緊密配合。例如，同花順為機構客戶提供軟件產品和系統維護服務、金融數據服務、智能推廣服務等，為券商的業務發展提供了技術支持和客戶導流。同時，同花順為個人投資者提供金融資訊、投資理財分析工具等，幫助投資者更好地進行證券投資，也為券商帶來了潛在的客戶資源。
（三）恒生電子
恒生電子作為證券 IT 服務商，為券商提供了全方位的金融科技解決方案。恒生電子的投資決策系統基于組合管理業務場景需求構建，為投資經理和風控人員提供了一體化工作臺，支持從信息收集到決策執行，再到決策復盤的全鏈條數字化。智能化投資賬簿與交易系統無縫對接，提升了管理效率。系統內置的先進資產定價、風險評估與業績歸因模型，增強了投資決策的科學性。此外，恒生電子與頭部券商在銀行間債券市場柜臺業務領域展開合作，為券商提供專業的咨詢服務和技術支持，包括賬戶管理、交易管理、結算管理等核心功能，以及申牌咨詢服務。恒生電子還推出了 ETF 券結解決方案，為基金公司新發行的 ETF 產品提供券結服務，支持 ETF 托管轉券結模式，提升了券商財富管理業務的創新能力。
東方財富、同花順、恒生電子等互金上市公司在不同的業務領域與券商業務緊密關聯，為金融市場的發展做出了重要貢獻。未來，隨著金融科技的不斷發展和市場的不斷變化，這些公司與券商業務的關聯將更加緊密，共同推動金融市場的繁榮發展。
六、金融 IT 廠商在市場上行階段表現
金融 IT 廠商在市場活躍度提升時與券商板塊同步受益，呈現出多方面的積極表現。
（一）加大科技投入
隨著市場的上行，金融 IT 廠商紛紛加大科技投入，以提升自身的競爭力。例如，興業銀行行長陶以平表示，未來還會繼續加大科技投入，其他方面可以 “節衣縮食”，但科技投入 “上不封頂”。這一態度反映了金融行業對科技的重視程度不斷提高。金融 IT 產業將繼續穩定增長，梳理多重邏輯支撐金融 IT 景氣上行，具備確定性。邏輯一：核心系統分布式革新需求加速釋放。邏輯二：金融信創全面推進，銀行 IT + 基礎軟硬件兩步走。邏輯三：銀行加碼 IT 投入，周期大年疊加創新布局。邏輯四：銀行將獲批券商牌照，將需要新的 IT 建設。
（二）推進分布式革新
核心系統分布式革新成為金融 IT 廠商的重要發展方向。近年大部分銀行已逐步認識到分布式的優勢，新訂單中老版的集中式核心系統已經很少。相較于集中式，分布式的優勢體現在成本和靈活度方面。分布式系統成本相對較低，既包括機器采購成本，也包括運維費用。同時，分布式系統在系統改造和業務支撐等方面更加靈活，能夠更好地適應市場變化。推進分布式的另一個重要原因就是自主可控（金融信創）。2020 年是金融信創試點的年份，銀行業在廣泛接觸銀行 IT 廠商和相關產品。分布式數據庫是分布式架構的關鍵，目前國產銀行 IT 廠商多選擇與國內科技巨頭合作適配，如騰訊、阿里、華為。
（三）拓展海外市場
不少金融 IT 廠商積極布局海外市場，國際業務增長顯著。以長亮科技為例，公司自 2015 年開始國際化布局，起步于中國香港市場，聚焦東南亞，并輻射至中東。當前來看，公司通過輸出銀行業務核心系統以及互聯網金融系統，完美迎合了東南亞銀行的數字化轉型需求，前景極其廣闊。2019 年公司進一步斬獲 CIMB 聯昌銀行、泰國大城銀行等重要客戶，預計海外收入將打開新的成長空間。螞蟻數科也在越南簽下首個重要生態合作伙伴，與越南第一大 IT 企業 FPT Software 簽訂合作備忘，雙方將基于本地市場技術協同、行業拓展、人才培養等方面進行深入合作。2023 年 11 月，螞蟻集團在新加坡金融科技節上首次披露了數字科技業務板塊 (螞蟻數科) 的海外發展數據，過去一年，螞蟻數科通過科技產品帶來的海外營收規模增長了 300%，其中以馬來西亞、印度尼西亞等新興市場國家為主。
金融 IT 廠商在市場上行階段通過加大科技投入、推進分布式革新、拓展海外市場等舉措，與券商板塊同步受益，為金融市場的發展提供了有力的技術支持。未來，金融 IT 廠商將繼續發揮重要作用，推動金融行業的數字化轉型和創新發展。